株価指数とは
株価指数とは、個別の企業の株価ではなく、多数の銘柄の値動きをまとめて1つの数値で表したものです。個々の企業の株価だけを見ていても、市場全体が上がっているのか下がっているのかは分かりませんが、株価指数を見ることで、市場全体の傾向をつかむことができます。
日本の株式市場では、「日経平均株価」と「TOPIX（東証株価指数）」が代表的な株価指数として知られています。
日経平均株価の仕組み
日経平均株価（日経225）は、日本経済新聞社が算出・公表している株価指数です。東証プライム市場に上場する銘柄の中から、取引の活発さや業種のバランスなどを考慮して選ばれた225銘柄の株価をもとに算出されます。構成銘柄は年2回（4月と10月）見直されます。
算出方法は「株価平均型」と呼ばれ、225銘柄の株価の合計を「除数」という調整用の数値で割ることで求められます。単純に平均を出すのではなく、株式分割や銘柄入れ替えが行われても指数の連続性が保たれるよう、除数が調整される仕組みです。
この算出方法の特徴として、1株あたりの株価が高い銘柄（値がさ株）ほど、指数への影響力が大きくなる傾向があります。
TOPIX（東証株価指数）の仕組み
TOPIXは、東京証券取引所グループ（JPX総研）が算出・公表している株価指数です。1968年1月4日時点の時価総額を基準値100として、現在の時価総額がどれだけ増減したかを表しています。
算出方法は「浮動株時価総額加重型」と呼ばれます。市場で実際に売買される可能性の高い株式（浮動株）の時価総額をもとに算出され、時価総額の大きい銘柄ほど指数への影響力が大きくなります。対象銘柄数は約1,700銘柄で、現在はプライム市場の銘柄を中心に構成されています。
日経平均とTOPIXの違い
| 項目 | 日経平均株価 | TOPIX |
|---|---|---|
| 算出方法 | 株価平均型 | 浮動株時価総額加重型 |
| 対象銘柄数 | 東証プライム市場の225銘柄 | 東証プライム市場を中心とした約1,700銘柄 |
| 算出・公表元 | 日本経済新聞社 | JPX総研 |
| 影響を受けやすい銘柄 | 株価の高い銘柄（値がさ株） | 時価総額の大きい銘柄 |
日経平均は225銘柄に絞られているため、値がさ株の動きに左右されやすく、市場全体の実態とややズレが生じることがあります。一方、TOPIXは約1,700銘柄と対象銘柄数が多く、時価総額をベースにしているため、日本株式市場全体の動きをより広く反映しやすいとされています。
NT倍率
この2つの指数の違いを数値で表したものが「NT倍率」です。日経平均株価をTOPIXで割って算出する値で、「N」は日経平均(Nikkei)、「T」はTOPIXの頭文字です。
NT倍率が上昇している局面は、値がさ株（半導体関連など）が相場を主導していることが多く、NT倍率が下落している局面は、より多くの銘柄に資金が向かっていることが多いとされています。2000年以降、NT倍率はおおむね15.5倍前後が過去の高値の目安とされており、この水準を超えると、特定の銘柄（値がさ株）への偏りが意識されやすくなります。
TOPIXの見直し（構成銘柄の絞り込み）
TOPIXは、2022年4月の東証の市場区分再編を機に、大規模な見直しが進められています。見直しは2段階に分かれています。
第1段階の見直しは2025年1月に完了し、流通株式時価総額100億円未満の銘柄が段階的に除外された結果、構成銘柄数は約2,200銘柄から約1,700銘柄に絞り込まれました。
第2段階の見直しでは、年間売買代金回転率や浮動株時価総額といった、より厳格な基準に基づく定期入替が導入されます。初回の定期入替は2026年10月、2回目は2028年10月に予定されており、最終的な構成銘柄数は約1,100〜1,200銘柄まで絞り込まれる見通しです。
この見直しにより、TOPIXは今後、より流動性の高い銘柄を中心とした指数へと変化していく見込みです。
まとめ
日経平均株価とTOPIXは、どちらも日本の株式市場を代表する指数ですが、算出方法や対象銘柄数が異なり、それぞれ特徴が違います。日経平均は値がさ株の影響を、TOPIXは時価総額の大きい銘柄の影響を受けやすく、この違いはNT倍率にも表れます。また、TOPIXは現在も構成銘柄の見直しが進行中で、今後の投資対象としての性質が変化していく可能性があります。
指数への投資や、指数の動きを理解するうえでは、それぞれの仕組みの違いを踏まえておくことが大切です。